Espirito Santo Investment Bank, w raporcie z 14 lutego, w związku z dużymi wzrostami cen akcji od początku roku, obniża rekomendację dla ING Banku Śląskiego do NEUTRALNIE. Aktualizacja prognoz BESI, uwzględniającą wyniki za IV kwartał 2013 roku, pozwala nieco podnieść docelową cenę akcji do 140,00 PLN (poprzednia cena to 137 PLN).

Cena akacji ING wzrosła od początku roku o 18 proc. wobec 4 proc. wzrostu indeksu WIG. Analitycy BESI uważają, że takie zachowanie akcji banku – w połączeniu z konserwatywnymi prognozami zarządu na 2014 rok – oznacza ograniczoną przestrzeń dla dalszych wzrostów. Analitycy przewidują jednak, że portfel kredytowy ING wzrośnie powyżej średniej rynkowej i zauważają, że jeśli chodzi o prognozowany na 2014 rok wskaźnik cena do zysku (P/E), to bank notowany jest z jednocyfrowym dyskontem w porównaniu z innymi bankami, analizowanymi przez BESI. Analitycy oczekują, że w tym roku zyski ING wzrosną zgodnie z rynkiem (+12 proc.), pomimo wysokiej bazy.

Analitycy są przekonani, że istotnie lepszy dochód odsetkowy netto powinien bardziej niż wystarczająco zneutralizować te czynniki, które, zdaniem BESI, mogą mieć negatywny wpływ na dynamikę wzrostu zysków ING. Chodzi przede wszystkim o zrealizowany w ciągu całego 2013 roku dochód na sprzedaży obligacji w wysokości 108,8 mln PLN; 12 mln PLN wyższy podatek bankowy, niższe o 27 mln PLN przychody z opłat typu interchange (wobec 35-40 mln PLN prognozowanych przez bank na poziomie zysku netto) oraz wyższe o 30 mln PLN wydatki operacyjne. Analitycy odnotowują pozytywną wycenę dostępnych do sprzedaży obligacji, która na koniec 2013 roku wyniosła 274 mln PLN.

Analitycy zakładają, że koszt ryzyka (mierzony w punktach bazowych – bps) pozostanie niezmieniony w ujęciu rocznym. Po pierwsze, po skorygowaniu o wydarzenia jednorazowe, koszty ryzyka z 2013 roku są niższe od raportowanych – 57 bps. Po drugie, analitycy są przekonani, że poziom 80 bps, podany w komentarzu zarządu, jest zbyt konserwatywny, jeżeli wziąć pod uwagę dobrą sytuację makroekonomiczną Polski, prognozowaną na 2014 rok.

Ogłoszona proponowana dywidenda na poziomie 60 proc. zysku netto wydaje się stosunkowo wysoka jak na ING. Analitycy obawiają się, że taki poziom może być podwyżką jednorazową, mającą na celu zrekompensowanie akcjonariuszom faktu braku wypłaty dywidendy za 2012 rok (z uwagi na zalecenia KNF oraz dużą zmienność wyceny kapitałów własnych ING). Ryzykiem dla wyceny BESI jest zatem niższy od zakładanego poziom dywidendy w nadchodzących latach (analitycy zakładają, że będzie to 50 proc.)

Wpisy o podobnej tematyce

BESI Silver Bullets: na te spółki warto zwrócić uwagę w czwartym kwartale 2013Analitycy Espirto Santo Investment Bank (BESI) w najnowszym raporcie Silver Bullets CEE wskazują, które spółki w ich przekonaniu mogą w czwartym kwartale br. zrealizować swój potencjał wzrostowy lub spadkowy. Pomimo trudnego otoczenia makroekonomicznego rekomendację KUPUJ otrzymały TVN (cena docelowa...

ZWZ ING Banku Śląskiego19 kwietnia br. ZWZ ING Banku Śląskiego zatwierdziło skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego oraz jednostkowe sprawozdanie finansowe Banku a także zmiany w Radzie Nadzorczej Banku. ZWZ ING Banku Śląskiego podjęło decyzję o niewypłaceniu dywidendy za 2012...

Nordea Bank na tle sektora w okresie 4 latW ciągu minionych 4 lat na tle 25 największych banków w Polsce bardzo pozytywnie wypadły wyniki banku Nordea. Z podsumowania wszystkich parametrów wyników finansowych banków, Nordea zanotowała jedną z najwyższych dynamik wzrostu sumy bilansowej oraz zysku netto. Suma bilansowa...

Wyniki za III kwartał 2013 w Nordea Bank Polska„Wyniki banku, które wypracowaliśmy w III kwartale są na dobrym poziomie. Widać wyraźne ustabilizowanie kosztów oraz zysku netto. Pomimo niesprzyjających czynników makroekonomicznych, takich jak niskie stopy procentowe oraz mniejszy popyt na produkty bankowe, Bank wygenerował w III kwartale wyższy...

ING Bank Śląski zwiększył przychody do 1,6 mld złW I półroczu 2012 roku ING Banku Śląski zanotował 10-proc. wzrost przychodów, które osiągnęły poziom ponad 1,6 mld zł. Zysk przed kosztami ryzyka również był wyższy o 10% i wyniósł 720,4 mln zł. Zysk netto za pierwsze półrocze wyniósł...